08.08

一、电动汽车领域关注:理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车

二、B端开发者服务:声网

三、一个观点:生意的好坏在一开始做的时候就决定了,管理者都是在这个生意的空间和逻辑范围内做优化工作,管理者无法做出超出生意本身的事情,只能去做另外一个生意或生意本身发生革命性巨变。

四、中期持股投资,买卖需要果断,并非是长期持股一股不卖的教条式价值投资。

五、股票配置原则:跨行业跨市场多版本配置,成长为核心。

六、博思软件带来的思考:博思软件当前的业务和前景如果用当季的收入、现金、利润都无法直接筛选出来,因为财务数据的滞后性,那么怎么才能发掘出此类成长性公司呢?

雪球的秋秋等人是如何通过非公开途径调研企业的市场呢?投资者有这个方法,那就可以赚这个信息获取的钱。

七、对于企业,软性考察的是企业文化、管理层进取心和能力。

07.15

一、不可用财报判断成长性,财报只可判断安全性

二、持有不需要耐心,抄底不需要勇气

三、买入的时候,担心买多了下跌,担心买少了上涨。

卖出的时候,担心卖多了上涨,担心不卖了下跌。

买入和卖出的时候存在两种心理挣扎的情况,这种问题的解决办法:

两害相权取其轻。

在股票本身确定性良好的情况下,更担心哪一种情况?

好的股票买入的时候,更担心买少了踏空;

不好的股票卖出的时候,更担心不卖了下跌。

所以,买入和卖出的时候基于股票的好坏确定性,权衡下发生哪种情况会更担心。

四、行业监测优于公司监测。行业动态监测,累积行业认知。

五、投资活动里机可失时再来,不计较一城一池的得失。

如果不知道螃蟹可不可以吃,那么不要做第一个吃螃蟹的人。

六、对于行业和公司,不可有惯性的认知偏见,不好的行业里也会有好公司,好行业也会有差的公司。

06.20

股票清单

Disney、SPG:适当加仓点,美国疫情没有完全缓解,美股重新回到高位,不宜大举加仓美股股票。

博思软件:A股重点观察的股票,目前应该处于业绩爆发期。

Elastic NV、Mango DB:从github以及我对技术的了解上,两者都是应用非常广泛的,但是对于两者无法估值,不知道当前市值是否便宜,叠加美股重回高位,先清仓降低美股风险敞口。

有道、新东方在线 :两种不同模式的在线教育玩法,在线教育的市场目前已有一定了解,但还未建立起比较强且重仓的认知。新东方在线已建立基础仓位。

新建立周黑鸭、蔚来汽车的观察仓

周黑鸭:产品力在卤味食品里算比较好,品牌认知也已建立,需要的是拓展渠道,进入三方渠道和建立加盟店。价格不能涨价了,再涨只能起负面作用,毕竟卤味食品不具备长期持续的涨价基础,只能依靠居民收入上涨消化。需要警惕的是其他休闲食品玩家对周黑鸭的倾轧。休闲零食吃了那家,那么这家吃的就少了。

蔚来汽车:已建立观察仓,目前市值和刚上市时的市值差不多,当前阶段是风险投资,看看年报再说。

市场动向

美股的疯涨真的看不懂了

一个散户的进阶之路: 定性,给自己和股票定性

我从散户开始进阶的第一步是给自己和要做的股票定位。

定位分为长线,短线,超短线,持股周期分别为以年为单位,以月为单位,以日为单位。

过去自己存在的问题是定位模糊,往往长线做成短线,导致踏空长线牛股。本来想做短线的股票结果被套,或者不想了结利润做成长线。

长线,中线和短线股选股模式根本不同如果模糊不清,很容易吃亏。去年选的几个长线股平均涨幅都有最高150%左右,但是基本因为折腾全线踏空。

我下面说说我所了解的中长短线交易盈利模式。

长线的选股思路是什么?是企业未来的利润增长。可以选择业绩成长预期强烈,以及业绩反转个股。如果选定的股票为长线,就要长期持仓,不要妄动。对个股做好跟踪,直到业绩彻底释放,增长见到终结。如果这种股票用短线思路操作,就容易踏空。例如光线传媒我从12年底部第一个涨停那天开盘就买入,因为12月24日认为短线见顶,就出货了,后来又连续拔高就很难在买回来了。这个股操作的错误就错在我以长线思维买入,判定电影市场会有大爆发,认为光线的运营方式非常好,会形成市场和公司两方面的双击。但是因为短线思维卖掉,导致错过巨额利润。这就是长线短做的错误。

长线股选股不能急躁,不能看到市场上某个信息,就决定长期持仓,这样很容易出错,哪怕蒙对了,没有深入研究基础的个股也是拿不住的。

中线选股思路是什么?我一般认为是题材。重磅题材很容易在一个月内爆发出50-100个点的涨幅。大型群体性题材,例如自贸区,土改,副中心等概念。个股利好题材例如某公司拿到植物大战僵尸的代理,某公司的母公司收购了国外新能源汽车公司等等。做题材考验眼光,因为其爆发力强,出手要迅捷,才能抓到底部。中线也可以操作长线股的业绩确认主升浪。例如反转股中的大富科技的业绩确认浪,上涨途中因为特斯拉,增色不少。
但是靠题材涨起来的股票,不要如同长线一样谈恋爱长期持有。例如去年的北大荒,乘风而起的根本原因就是土改炒作,如果你没有给他提前做好定位,把它当成题材股,中线股,反而操作成长线股,那你就吃大亏。题材股不要谈恋爱,炒作过后一地鸡毛。在强的概念都是如此。

短线选股靠的更多是交易系统,例如建立在资金趋势上的操作系统,如涨停板。或者k线各种走势上的超短系统,例如背离,新高。一般能掌握一套操作系统就很不错了,但是如果短线想赚钱,一定要有自己的一套系统。短线我认为最重要的是仓位控制,止盈和止损,以及补仓方式。

因为我翻看自己的交易记录发现自己的定位更应该是高频次交易者,所以我花了最多的精力在短线的操作系统之上。短线心理是一大关,得要求自己如同机器人一般严格按规定操作。

另外过去还经常犯的错误是短线被套,卖掉长线股补仓。导致长线股踏空。现在长线资金短线资金分2个账号存放,就好多了。

强调一下重点:长线一定要建立在深思熟虑基础上建仓,买入基础必须是业绩,买点必须是低估点,长期持股,不折腾或者少折腾,不要把长线做成短线;短线一定要有自己的操作系统,提前做好止盈止损,不要套成长线。
给自己做好定性,主要操作哪种股票。股票买入前定性,看是中线 还是短线 还是长线。

管理层增持与减持

管理层减持这事情,未必能说明啥问题。小马哥卖点股票,改善生活,虽然总额不小,但是百分比是还是微不足道。

很多年前,我们拿过行权成本是0.7美元的网易的期权,过两年网易股价涨到7块多后,大家讨论要不要卖了,犹豫之间,突然看到公告说丁磊在减持了!老板都卖了,我们还等啥?于是大家也纷纷跟进……..后来才明白一个道理,他只是卖掉百分之零零后们的一点点,而我们卖掉的几乎是全部。

无论增持还是减持,比例很小的话,这信息基本都可以忽略。

从社会和产业变迁维度选行业16策

1.  好的机会往往出现在一些产业发生重大变化和价值转移的时候,或者新的产业在未来创造巨大的价值增量的时候。本质上我们希望能够,第一,跟上社会发展变迁,第二,找到变迁过程中的赢家。这两点结合起来,能给我们带来超额回报。
2.  中国是一个巨大的经济体,有无与伦比的规模优势,同时大多数行业都走过了一个前所未有的陡峭的学习曲线。这个过程对投资人来说会带来巨大的机会,因为它浓缩了产业发展的时间段,会带来巨量的价值创造和价值增长,也会带来资本市场巨量的回报,这是大国的幸运。
从社会发展的角度看,只有人民收入水平提高才能带来更广大的市场,才能继续创造更高的股东回报,若两者不能达到平衡,国家会遇到中等收入陷阱,发展不可持续。目前,中国总体上还是实现了企业员工收入增长与股东回报同步提高的过程,这背后是劳动生产率和人工成本赛跑的过程。
员工收入的增长与企业利润的增加共存,是资本市场的回报可持续的基础。供给侧改革和企业资本支出的谨慎,使企业盈利稳定性会比历史上其他时间更强。
3.  现在市场上把转型简单地等同于炒创业板、炒小股票,却没有看到本质的东西。中国转型的本质是一个经济体由高速增长向中低速增长变化的过程中,从行业到公司会发生一个重要变化。
(1)中国所有的行业都曾经是成长性行业,我们很短的时间走过了发达国家一两百年走过的路,但是,当渗透率到一定的水平的时候所有行业都会变成成熟的行业。这个时候,竞争结构和市场占有率就会变成一个行业主导的因素。在成长的阶段拼的是冒险精神,成熟阶段拼的是卓越的运营和有效的管理。
(2)而且,中国的发展一定带来劳动力成本的持续上涨,这是我们国家进步的表现。企业能够适应这个变化就能够生存,不适应这个变化,就必须被迁移出去。将来在劳动力成本提高的过程中,必然会带来产业升级和产业转移,这是一个必然的阶段。
(3)进入稳态之后,行业的回报率会发生重大的变化,标准化的产品往往回报率比较低,个性化的产品往往回报率比较高,品牌会出现溢价。这时候你会发现选择比努力更重要,你在一个比较惨的行业里面,可能只能得到一个比较低的行业的回报率。
4.  现在来看即使非常多的产业成熟了,但因为有这样巨量的经济体,以及非常全的产业配套,这种环境会极大有利于新企业、小企业的发展壮大,甚至成为一个个行业的巨头。这是一个资本市场持续发展向前的动力。
中国拥有巨大经济体量,很多产业可实现低技术到高技术的爬升,可让整个社会分担进化过程中的损失。因此,产业进化未来只有统一大市场,只有大国可以玩得起这个游戏。
往前看的话,我们仍然有很好的机会。因为我们有学习的时间,可以选出赛道,观察出优胜者。在这样长长的赛道上,享受优胜者创造的价值。这是大国的幸运,也是对中国投资人来说非常幸运的地方。
5.  如果我们站在现在的时间往未来看有哪些机会,整个市场会从一个渗透率的故事走向一个市占率的故事。当渗透率足够高之后,必须从其他人手里面夺取更多的份额,这个时候拼的就是企业的运营能力了。而且要从中国走向世界,到落后国家复制中国的经验,这是一个机会。 6.  作为巨国经济体,随着消费需求分化与升级,未来会产生非常多的结构性机会,会有很多新产品、新服务被创业者开发出来,被消费者逐渐青睐,这样一类很独特的需求,将创造一大批中型公司。

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最新专访:如果你读懂了冯柳,就知道“抄作业”没有用

上证报记者:不管是以前个人做投资,还是如今在机构做投资,你的投资业绩都非常抢眼,但超额收益不一定是靠市场主流品种取得的,你是如何做到的?

冯柳:我把投资风格分为三种类型。

一是买大家都知道它好的公司,投身大势之中,核心是把握宏观、把握牛熊、参与到风格牛市之中,这种能力最难得、要求也最全面,需要多因素多变量判断,回报也最高最快,但难点在于稳定,毕竟因子和变量都太多了,需要大师级的能力才能驾驭。

二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司,这需要对个股有深入的研究,通常是专业人士、资深的基金经理等,这种能力需要积累和机缘,回报高且效率也不低,但难点在于积累与机缘都是高门槛,且不容易重复,毕竟你懂这个公司不代表也能懂另一个公司。

三是买大家都不知道它好的公司,你不知道我也不知道,但因为大家都不知道它好,所以它就没有相应的定价,如果还是不好,那也亏不了多少钱,而万一好了却可以挣到不少。这种方式从整体上看回报不高且效率最低,好处就是没有门槛,只要把心气放平就可以了,完全是一个碰运气的体系。如果这是一个经常会发生变化和有意外发生的增量世界,那这种方式会比较容易有意外之财,如果是一个固化的存量环境,就会很沉闷且没有惊喜,而如果是一个减量的环境呢,那就会有点危险。

我过去主要是第三种模式,找到几个增量的好行业成体系的去碰运气,未来可能会增加前两种模式的探寻。

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06.13

一、

以前认为投资是一件可以解放个人时间和精力的事情,选好一支股票放着几年不用去管,靠它就可以不断赚钱。

现在发现投资是一件需要不断花时间和精力的事情,不断研究行业和公司,选好公司后什么时候应该加仓什么时候应该减仓,下一支要重点投资的股票是什么,投资无止境,不可能一劳永逸。

投资是一份要求投入热情和时间的专业性工作,一个有着独特特性的职业,绝不是买好了股票放着不动躺着赚钱。

二、

在某个位置某些品种很贵,不适合买入,但也不应该卖掉手里的低成本持仓。毕竟,不买和买上卖是不同的。

更贵的时候,慢慢出货;贵到无法忍受的时候,大量出货。

贵了不代表马上跌,有可能还会涨,真正赚大钱就是有一定泡沫的时候。贵 了,不买,也不代表马上清仓。

买入、持有、卖出是有不同的容忍区间。

06.03

一、

对同一件事情的不同角度解读,是投资者和市场多样性的原因之一。

对于绿叶曾经将血脂康授权给阿里斯康的事件,正面解读是血脂康产品很好,销量将上涨;侧面解读是绿叶自己的销售能力不是很好,需要借助别人来销售。

二、

行业的选择至关重要,行业选择深入到三级行业。

银行业这么多上市公司,出色的就招商银行、宁波银行、平安银行。一个行业里大部分好吃的蛋糕都被其他竞争者吃走了,剩下的还想吃就要付出更多的辛苦。

在存量、增量和减量的行业里,我们要尽量选择增量的行业,增量行业里因为行业的整体上升,即使具体股票选的不好,也不会有大的损失。存量和减量的行业里要选择好的公司就非常考验投资者的眼光和实力,银行业就是一种存量的行业。

从投资的安全性讲,我们不能单一投资一个行业。单一公司、单一行业都会产生风险的聚集。云蒙单一投资银行业,自由老木头单一投资房地产,虽然可能都产生收益,但是一旦发生不可逆的变化,永久性损失就会产生。

三、

投资风险的规避:买的价格合适、适当分散公司和分散行业、融资仓位降低或不使用融资。

何时应该加杠杆?

何时应该减杠杆?

四、

卖出了西部水泥。

一次随性的买卖,以后还是不要随便买这种股票了。

雪球少上点,少受些别人的鼓动。

自己独立去发现股票,产生自己的观点然后再去和别人的观点比较。

而不是直接上雪球找别人推荐的股票。

网易2020股东信

致我们的投资人,

2000年6月,当网易在纳斯达克上市时,新世纪的开始和我们的新征程重叠在了一起。当时,我们对未来会走向何处充满了好奇。

到今天,网易的股价无论是提升倍数,或是年复合增长率,都有良好的表现。我们每季度为股东分红,也已经坚持了6年。这是一个好的趋势,它代表了我们与投资人分享成长的意愿,也代表了网易仍像少年般蓬勃与充满活力。

少年,多昂扬、热情和好奇,而少繁复、城府和心计。在复杂世界,这种简单反而让人迷惑。所以常有人说,网易是一家让人“看不懂”的公司。其中的不解、误解,正好趁此机会说明。

1、有人说,看不懂网易的战略。

在我看来,“战略”是一个被玄学化的概念。谈起战略,很多人总是希望展现宏伟蓝图、精巧计算。但商业的魅力正在于,总有一些意外会让那些纸面上的精妙计算失灵。

对网易而言,我们的业务战略也并非源于什么宏大构想。在启动一个新业务之前,我们通常会自问:这个产品是否解决了用户的真实需求?我们是否热爱这个事业,并有足够能力做到更好?

在这里面,用户需要是根本,热爱是源头,能力是资本,很少有算计和城府的位置。我觉得,这是一种网易特有的哲学:像个傻瓜一样,为一件事坚持,为一个念头疯狂,总有一天我们会找到想要的答案。

因此,当你用“用户”、“热爱”这些关键词去检索网易的过去时,再也不会说看不懂网易。风口会消失,风向会变化。只有人心不变,用户需求长存。

网易,相信人的力量。

2、 有人说,看不懂网易的速度。

对互联网而言,慢好像是原罪。但快餐吃太多,人很容易失去感知美好的能力。网易从来不怕慢,不急着融资,不赶着赚钱。相反,我们寻找更聪明的钱,挑选更挑剔的用户。早在2000年初,网易就确定了精品战略,这是我们在竞争、困境之中作出的正确选择。

精品,意味着持久钻研、洞悉人心,意味着精雕细琢,这些都急不得。我们可以用近20年打磨一款游戏,也可以用数年之力做一款音乐App。背后定力不过是,用自己的节奏稳扎稳打。任尔东南西北风,我自岿然不动。

做公司,从来不是百米跑,而是马拉松,起跑和一时的速度不代表赢面。既然求的是长远,那我们就要拿出对得起用户和时代的好东西。

网易,相信时间的力量。

3、 有人说,看不懂网易的边界。

网易经历过几次不小的周期性危机,我们活了下来。是因为我们比别人更聪明、更幸运吗?我想不是,是因为我们更尊重基本的常识:只有为用户和社会创造真正价值,一种商业才可以长久经营。

从邮箱、门户、互娱、公开课,到有道、音乐、电商……我们不定义自己,不束缚自己,无论边界,无论领域。只要足够相信可以改变点什麽,便愿意为之一搏。

这种不设限,有时会损失一些短期收益,有时会不被认可和理解,甚至会收获一些嘲笑和讥讽。但好在我们心大,脸皮厚,还算能坦然面对。

这份坦然,还来自于我们的一个执念:在赚钱之外,要持续地为世界带来一些美好的改变;在理想和现实冲突之时,要尽可能对理想多偏袒一点。因为,美好的到来,总是缓慢而悠长的。

网易,相信信念的力量。

未来的网易

在我看来,网易的发展始终是“阳谋”,用足够简单的逻辑和热爱,不断重複20多年。下一步,我想重要的是,要继续坚持,继续重复。我们会着力做好四件事:

1、 建立一个有自我进化能力的组织,永远保持29岁。

自2018年底开始,我们做了一连串组织架构调整,更加聚焦和专注于一些赛道,这让我们在今天的全球性危机中不至于太被动。下一步,网易会将组织建设放在极其重要的位置。最近,我们全面升级了企业文化,把我们重视的“热爱”、“和用户在一起”等企业精神写进价值观,并且会严格践行它。

在我29岁时,网易刚刚上市。那时我们有员工221人,现在已经超过了2万人。当组织以百倍规模扩张,网易员工的平均年龄一直保持在29岁以内。这种特殊的缘分,让我在审视“29岁”时,觉得它与网易无比贴切:不褪少年锐气,不沾老年暮气。已经不青涩了,却也没染上圆滑世故,足以担当重任。

所以从今天起,我们会要求所有管理者,快速、大量地去挖掘各种年轻人才,让那些聪明的年轻人、热爱的年轻人、无畏的年轻人,更快获得培养,更快成长成就。这个任务很重要,不可回避。

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