投资想法(20181018)

投资需要自上而下和自下而上的思考

自下而上:理解企业,理解行业,理解企业风险和行业风险

自上而下:理解市场,理解经济,理解政策,理解系统风险

投资收益不在于高,而在于长久的稳定。

投资以价值为归依。基于价值开展各种证券资产各种投资策略的投资行为。

不以任何单一指标评判企业价值,包括但不限于PE、PB、回购、股权激励计划、高管增持、名人和行业著名人士的推荐。

政策对投资的影响

光伏、新能源汽车、医药行业、教育的政策导致相关板块的股票出现大幅度波动。究竟政策对企业经营的影响有多大呢?

我们分两种情况讨论。

第一种,企业现有的收入和利润依赖政策。这种情况下,企业的财报不是企业真正实力的表现,政策的扶持大概率使得企业竞争力打折,甚至管理层可能不思进取。政策的收紧将导致企业财务状况的恶化。

财报中对政策的体现在非经常性收入“政府补贴”和收入项里。其中收入项较为隐蔽,需理解企业的业务和商业运作。例如家电下乡补贴政策,反映到财报中并不是那么明显,需要投资者收入挖掘才能判断政策的作用和影响大小。

第二种,企业的经营本身并不依赖政策的扶持和补贴。比如医药行业和殡葬行业,企业销售和利润是依靠企业竞争力获得的。但是政策的收紧、限制或放开会给企业造成一定时期内的影响。

这种情况下的政策分析是困难的。一、政策的出台会不会把行业干死?除非是非法行业,大多数合法的行业特别是刚需行业,政策都不会把整个行业的企业干死。 Continue reading 政策对投资的影响

投资随想(2018.05.11)

1)投资所遵循的大逻辑:中国会在21世纪中叶,重新站上世界的巅峰

2)市场确实是集体智慧的最好体现场所,无论其思考的广度和深度都会超越最优秀的个体智慧

3)投资:主动管理获得超额收益

4)创始人、产品、公司运作等角度了解公司

投资需要买得便宜

​在投资中,买得便宜是很重要的一环。

如果付出的成本过于昂贵,结果就是投资回报平平无奇,更有可能出现严重的损失。

估值低的时间越长,我们持有的时间也会越长,而在这长时间的周期里,企业本身的成长带来的回报也非常可观!

如果我们在8倍市盈率买了一家公司,这家公司的估值一直在8-10倍保持了3年,这三年里,企业的业绩增加了100%。第四年,公司股价大涨,市盈率突破30倍,此时我们获得的回报是650%。

而如果我们买下这家公司的第二年,估值就上升到了30倍,我们的收益是275%。

虽然看起来,单年的收益率后一种更高一些,但是如果接下来的两年是漫漫的下跌行情,就会发现,低估值保持得更久是很重要的,享受到了戴维斯双击。

估值的想法

企业估值:企业未来现金流的折现,所以关键是确定企业未来现金流的价值。

消费产品使用PEG估值方法

因为消费产品稳定,不存在收入确认问题,存量产品现金流较稳定流入,未来产品变数较大,PEG估值较合理。

医药公司PEG + Pipeline估值

存量产品稳定,带来稳定现金流,未来产品的现金流因为专利和医患数量存在较大确定性,所以PEG +Pipeline估值

地产公司市销率估值

房产预售款不计入当期收入,而已收的预收款对未来现金流的贡献基本是确定的,预收款无法直接获取,故取市销率估值,销售额可计算未来计入收入的规模。

错过的股票

中国恒大

融创中国

融创在8元左右的时候,没有资金没有调仓购买。

IGG

IGG在7元的时候,没有资金,没有调仓进行购买。

金斯瑞

了解car-t疗法的过程中,接触到金斯瑞,没有研究和购买,也没有富余资金。

中国生物制药

中国生物制药、联邦制药、四环医药,三者选择时选了四环医药,错过中国生物制药。

投资的偏见

想当然地认为服装是过度竞争行业,服装企业竞争不过各色淘宝店,殊不知优衣库一个品牌畅销全世界,申洲国际在服装行业成长为超级大牛股。

想当然地认为餐饮是竞争激烈的行业,各色餐饮形式互相倾轧,殊不知呷哺呷哺小火锅很受欢迎,成长速度非常快。

想当然地认为超市会被电商淘汰,超市干不过电商,殊不知永辉超市的新零售超级物种永辉生活超市很受欢迎,线下人流量是电商无法触及的。

想当然地认为阿里云会击败所有对手,所有云计算领域的其他玩家都不值得投资,殊不知金蝶已经耕耘企业服务市场多年,SaaS领域是阿里云较少进入的,金蝶取得了非常好的业绩。

投资赚的钱来自新信息新认知新视角,第一反应的认知很多是欠缺考量的,99%的情况下不可靠。深度思考,打破偏见。

股票的教训

长城汽车

长城汽车清理库存,新旧产品换代,新品牌建立起来需要长期时间

管理层经常犯经营管理错误

汽车行业竞争激烈,SUV市场一片红海

自我幻想AH股价差距会短时间内缩小

盲目乐观,寄希望于股价波动带来收益

留恋股票,股价曾上涨50%后下跌,寄希望于股价再次回到50%卖出,致使错过其他更好的股票 Continue reading 股票的教训

李想的投资原则

1)我自己必须是这个公司忠实的用户,我几乎每天都在用它,非常了解它;
2)这个公司的价值观不能扭曲,价值观要积极正面,虽然不是非要什么认同;
3)用户量和业绩有比较好的支撑,用户增长率、收入增长率、利润增长率、现金流效率,这四个里面只要有两个表现优秀即可;
4)在你的钱还没有多到可以通过交易直接大规模影响股价的层面,不需要分散投资,越集中越好,不要超过三只股票;
5)不要在意短期的涨跌,拿得住才是利润,两三年以上交易一次的都是翻好多倍的;
6)连续下跌一段时间买确实是好时机,买了以后再跌也别纠结,我15买的微博,也跌到过9元钱,但是当时没有任何想卖的念头。

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