政策对投资的影响

光伏、新能源汽车、医药行业、教育的政策导致相关板块的股票出现大幅度波动。究竟政策对企业经营的影响有多大呢?

我们分两种情况讨论。

第一种,企业现有的收入和利润依赖政策。这种情况下,企业的财报不是企业真正实力的表现,政策的扶持大概率使得企业竞争力打折,甚至管理层可能不思进取。政策的收紧将导致企业财务状况的恶化。

财报中对政策的体现在非经常性收入“政府补贴”和收入项里。其中收入项较为隐蔽,需理解企业的业务和商业运作。例如家电下乡补贴政策,反映到财报中并不是那么明显,需要投资者收入挖掘才能判断政策的作用和影响大小。

第二种,企业的经营本身并不依赖政策的扶持和补贴。比如医药行业和殡葬行业,企业销售和利润是依靠企业竞争力获得的。但是政策的收紧、限制或放开会给企业造成一定时期内的影响。

这种情况下的政策分析是困难的。一、政策的出台会不会把行业干死?除非是非法行业,大多数合法的行业特别是刚需行业,政策都不会把整个行业的企业干死。 Continue reading 政策对投资的影响

港股小盘股的投资偏见

投资偏见:港股小盘股危险重重,流动性差,不应该去投资

事实是,任何时候投资不应存在大盘、中盘和小盘的偏见,小盘股盘子小、流动性差大资金看不上但中小资金可长期流入。投资应以价值为依据,而不是以股票的市值大小或流动性大小为判断依据。

典型案例:港股春立医疗,市值不足20亿港币,年内上涨接近100%

更广泛地讲,投资时不应设立新股不投、大盘股不投或小盘股不投的标准。

如果希望这样简单的标准就能规避投资风险获取超额投资收益,那么低估了世界的复杂度。世界没有那么简单,但是也没有那么复杂。投资的依据还是以公司本身的价值为标准,只是价值的衡量并不简单。

长城汽车的投资及1月持仓

A股长城汽车买入时间是2016年11月,H股买入时间是2016年12月

买入的逻辑:AH股价差,长城汽车价格低位走出,更多的是基于股价走势的判断

2017年7月,长城汽车中报发布后,卖出全部长城汽车A股,保留H股

卖出原因:未来一段时间的业绩不确定性较强,降低长城汽车的风险敞口

2017年11月中和12月初,加仓长城汽车H股

买入的逻辑:长城wey系列车型初步成功,未来大概率成为畅销车型

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房企与四环医药的投资

为什么在恒大融创后没有买入雅居乐等二线房企?
没有研究,没有研究行业,没有研究公司,导致目光只会根据别人的选择聚集在恒大融创,而没有关注到雅居乐等房企

四环医药
药企是慢牛,除非价值低估或生产利润非常高的排他性产品,其他情况基本是慢牛慢慢上涨

低估后的估值修复不一定恢复到原有价位,正如四环医药在4-5港币的时候被错杀,但估值也没有恢复到4-5港币。强劲的业绩是估值强势恢复的有利保障。 Continue reading 房企与四环医药的投资

为什么没有买这些?

为什么没有买入融创?

瞄了眼恒大融创的财务数据,并不漂亮,然后就没有深入研究了。港币10元左右没有判断出是否仍有价值,没有买入。

教训:有时候一眼仅看财务数据是无法判断出公司的价值,房地产行业的公司就是这样。当期的销售数据计入下期财报,当期数据并不会好看。港币10元的时候,追高是不是不可以?判断出价值后追高是可以的。

为什么没有买入吉利汽车?

初始没有研究到这家公司,股价8元左右涨起来后没有继续追高。

教训:发现公司的机制不完善,同一行业内买入长城汽车却没有发现吉利汽车。港币8元的时候,价值仍偏低估可以考虑买入。

为什么没有大量买入中国平安?

37元买入少量的中国平安,后续涨起来后加仓平均成本44元左右。担心中国平安体量太大即使被低估也很难大涨,没想到被打脸。

教训:体量大的企业照样可以大象起舞。 Continue reading 为什么没有买这些?

7月-8月调仓总结

2017年8月15日 安琪酵母 卖出,成交价24.44,买入价23.414

2017年8月15日 复星医药 卖出,成交价29.59,买入价29.55

2017年7月24日 长城汽车 卖出,成交价12.95,买入价10.4

2017年8月8日 长城汽车H股 卖出,成交价10.18,买入价10.24

2017年8月10日 中信银行H股 卖出,成交价5.08,买入价5.08

2017年8月10日 交通银行H股 卖出,成交价5.80,买入价5.86

 

安琪酵母研究充分,但买入价格并不便宜
复星医药研究不充分,持现金忍不住下手买入价格并不便宜,本是投机并没有打算长持,没有把握卖出时机
长城汽车卖出,降低长城汽车风险敞口

中银香港账户的长城汽车H股卖出,调仓买入中信银行
富途证券账户的中信银行和交通银行H股卖出,调仓买入晶科能源

 

总结:

1.账户资金和持仓没有整体分配好,导致调仓发生摩擦损失
2.没有折价和充分研究的时候,干脆持有现金,不要轻易买入

 

当前持仓
五粮液
泸州老窖
中国平安

中信银行H股
四环医药
长城汽车H股

晶科能源
京东

香港汇丰银行卡办理指南

周六过境,在汇丰沙田分行准备办卡,因资料准备不齐未成功办理。

必需的办卡资料:1.个人身份证,港澳通行证;2,居住地址证明(提供三个月内的含银行公章、个人住址和联系方式的信用卡账单即可)

可能要求提供的资料:公司盖章的收入证明,开户目的是理财的需要提供A股或港股的投资交易流水证明确有投资理财经历,个人税务编号(国际间政府共享税务信息打击偷税漏税)。我就是因为没有提供税务编号无法办理的。开户申请的资料如下图。 Continue reading 香港汇丰银行卡办理指南

2017年投资的公司

A股

白酒行业,37%仓位

泸州老窖,成本价 29.4元,浮盈27%

五粮液,两次买入,第一次买入价31.9元,浮盈24%,第二次买入价32.3元,浮盈22%

2017年白酒行业已经过了估值修复期,价格反映了价值,未来成长有待观察验证。选择继续持有白酒股票,理由:1)估值虽然已经修复,未来存在一定的消费增长空间;2)价格反映了价值,未高估,价格下行的可能性低;3)市场上未发现更好的投资标的。

 

老板电器,成本价40元,浮盈6%,18%仓位。坚定持有老板电器一年,理由:1)价格合理,不算低估不算高估;2)老板电器的行业龙头地位,以及厨电领域的增长可以确保老板电器在未来一年持续高增长。一年内如果价格下跌较多,可考虑卖出白酒股票大幅买入老板电器。

 

白云山,成本价24.8,浮盈5%,18%仓位。选择持有白云山一年,理由:1)价格低估;2)白云山的规模效应和在中医药领域的优势至少一年内的稳定增长是没有问题的。一年内如果价格大幅下跌,追加买入。

 

中国平安,成本价37.5元,浮亏4%,6%仓位。选择持有中国平安一年,理由:1)仓位低,价格低估,下行空间有限,如果持续低迷对投资整体的收益影响不大;2)中国平安公司质地非常好。

 

长城汽车,成本价10.4,浮盈25%,18%仓位。2016年错过的一支估值回归股票,本有机会在16年3-4月份6元的时候买入的。选择继续持有长城汽车股票,理由:1)价格反映了价值,但成长性有待观察验证,重点观察长城汽车季度新品牌汽车销售情况。

 

港股

长城汽车,成本价7.39,浮盈30%,50%仓位。继续持有,理由:1)AH股仍存在较高的溢价,H股目标价位12元。

四环医药,成本价2.45,浮盈10%,50%仓位。坚定持有一年,理由:1)白马股的质地,因审计等原因跌去一半的市值,公司经营正常良好,未来必将估值修复,目标价位5元。

 

2017年,加油!