12月证券分析

绿叶制药
重点关注以下里程碑:
2019.12,安舒法辛美国NDA
2020.01.28,利培酮美国GMP
2020Q1,卡巴拉汀EMA NDA
2020Q1,2019年年报
2020Q2,Avastin类似物中国 NDA
2020Q4,安舒法辛中国NDA
以里程碑定加减仓计划

2019医保谈判的方式给了绿叶非常不清晰的未来。国内me-too的厂家和海外原研厂家同台竞价,海外厂家杀价更厉害,国内厂家要么不进医保,要么没有多少肉可以吃。绿叶的力朴素、贝希以及包括微球产品到底能够产生多少现金流,是一个非常不确定的问题。

医药政策的变化性已经超过了我能理解和认知的范围。最初投资绿叶是因为未来十倍股的吹捧,在9块多买入被套后2019年继续买入摊薄成本。在现在的医药政策下,一款产品的现金流变得充满变量。

绿叶在现有医药政策下稳定现金流,未来产品增长放量预期也要2-3年,再叠加管理层的一些「不靠谱」行为,绿叶的爆发可能真要5年左右的时间。

绿叶算是一笔买入就错误了的投资。

拼多多
未来1-2个季度内基本面不会有较大的转变,营销支出和补贴会继续。
分步买入。

哔哩哔哩
快速增长阶段,商业化逐渐成型
价格在缓慢上升通道
择机加仓

枫叶教育
年报出后涨了20%,2019年基本面其实没有那么大的变化,但是预期变化非常大,而基本面没有支撑预期完全发展。保留最后的底仓不动。

枫叶教育管理层的改制效果值得关注,改制可能带来企业新的发展驱动力。

企业经营过程中的改制值得重点关注。无论是有特许经营权的或广泛品牌美誉度的企业,或充分竞争行业的企业,管理层的改制可能孕育着企业新的发展机会。

中国太保
基本面良好,然而市场没有好的预期,且短期因GDR面临负面预期。择机卖出

11月证券分析

自选股清单

本月新增自选股五粮液、苏泊尔、老板电器、网易有道

绿叶制药、拼多多、哔哩哔哩是长期赔率非常高的股票。

中国平安、招行银行、腾讯控股、阿里巴巴、恒瑞制药、美团点评、五粮液、苏泊尔是长期确定性非常高的股票。

微创医疗、东阳光药、石药集团、中国生物制药、李宁、小米、宁波银行、平安银行、陌陌、网易、好未来、新东方、老板电器、网易有道是长期赔率与确定性未知,短期交易的股票。

绿叶制药

绿叶制药通过PAI,还需等待20年1月份的正式GMP文件。

拼多多

本周暴跌22%后,可以先买入部分,拼多多的管理层是可以让人放心的。在拼多多上可以继续短期和中期的投机交易。

哔哩哔哩

短期爆发性可能弱一些,但是值得长期持有,赔率应该有2-3倍。

枫叶教育与中国太保

择机清仓,可接受少量损失。

10月底证券分析

绿叶制药

商务并购已证明老板的眼光,自研产品进度以及对可能出现的问题预期不足证明管理层能力较弱。

尽管业绩非常不错,但是市场对其的偏见(研发能力不行、喜欢吹牛、执行力弱)是价格弱势的主要原因。外部环境因素不是主因,主因还是在企业内部。

可预见的是市场偏见不会在短期内扭转,即使未来FDA GMP检查通过。完全扭转需要依靠首个微球上市后的销售以及第二个微球产品的申报上市,证明绿叶的销售能力和持续研发能力。

微创医疗

产品线布局和支架的研发已证明微创医疗的眼光和能力,未来是否能跨越式发展很大程度上取决于管理层和公司最高决策者。

如果未来要重仓微创医疗,那么一定要充分了解认知管理层。

东阳光药

目前对这家公司的认知是不足的,仅了解研发管线,管理层的认知空白。

石药集团和中国生物制药

石药集团和中国生物制药未来很可能是和恒瑞制药一起代表中国参与世界制药行业竞争的,港股的估值体系给了投资者入场的时机,利用好这个时机,做好研究。

美团点评

对美团点评是充满信心的,信心来自于美团的领导者王兴。仅凭这一点,就可以投资美团。管理者是至关重要的,互联网行业的管理者因为传媒的关系更容易了解到更容易接触到。

腾讯控股

腾讯的游戏市场一定程度触及到了天花板,广告业务与宏观经济形势紧密相关。虽然腾讯是头部广告商,但影响是不可避免的。

产业互联网的回报期可预见不会立马见效,且取决于腾讯投入多大的决心去做这件事情。马化腾称腾讯要做一个令人尊敬的公司,那么是否有决定再造一个腾讯呢?

从当前价格上看,买入腾讯赚钱是大概率的事情,但是赔率多少不确定。

李宁

李宁是消费行业,带有时尚属性的消费品。时尚属性次于茅台、五粮液等消费品的独一无二的品牌属性,优于一般的仅有知名度的消费品。缺点是时尚属性是周期性的,可能1-2年就成为过眼烟云,可能历经百年经久不衰。

经典长盛不衰的时尚要比产出一个新药还要周期长,可能要历经一代人的努力才能耕耘出一个在世界范围内的时尚品牌。世界这么多年,强势的时尚品牌就那么几个,而且时尚的背后是国家力量的支持。

小米

小米在我的认知里是一个充满矛盾体的公司。追求性价比,卖东西薄利多销,但是卖的量又不是行业最多的,日常用的东西要买的时候又会一定程度上倾向小米的。很难定义小米产品目前是什么阶段。

对于管理层,雷军的个人经历是足够出彩的,但是是不是和中小股东站在一起的不太肯定。

现在的价格买入能赚钱是肯定的,关键在于市场什么时候扭转对小米的看法以及小米自身的发展会走向何方。

恒瑞制药

中国制药老大,看看什么时候落难再买入吧。

中国平安

金融+保险双轮驱动,小孩子玩腾讯的游戏,成年后淘宝购物,成家后使用平安贷款平安保险,从未来的潜力看,平安应该成长为阿里巴巴腾讯同等体量甚至超过AT的公司。

作为保险经纪人,平安的保险产品为人诟病,保险条款不够合理,保险产品贵。保险作为可选消费品,同样会体现品牌效应。产品贵无可厚非,保险条款没有尽善尽美的,只有适合人的。平安保险产品的问题不构成对平安长期发展的风险。

招商银行、平安银行、宁波银行

从整个银行体系看,银行赚的钱一定不如贷款投资赚的钱多。如果从银行贷款赚来的钱都不如还银行利息的钱多,那么谁会去贷款。所以,从行业属性看,银行赚的是微薄的利润。

从行业结构讲,四大国有银行最大,增长最缓慢,股份制银行次之,分化严重。地方银行在地区运营,与各地区的经济牢固绑定。

我对银行并不算了解,可以从招商银行、平安银行、宁波银行切入看看银行这个行业。

阿里巴巴

中国商业最头部的企业,尽管现在经济形势下滑,企业依然高速增长。未来阿里巴巴体量是可以比肩亚马逊苹果的。

哔哩哔哩

自选股里最有信心,兼具确定性和赔率的就是哔哩哔哩了。

陌陌

陌生人社交,这个需求是恒久的。陌陌是不是会一直赢下去,不得而知。从之前的转型来看,陌陌是具备进化能力的。现在陌陌的价格和价值是否对应不太清楚,这块可以关注。

网易

游戏赛道天花板出现了,看网易的教育和音乐。网易在移动互联网时代出色的产品不多,教育有道单独上市了,网易云音乐发展次于腾讯音乐。关注网易教育领域的表现。

拼多多

短短几年内做到小孩和小镇居民尽人皆知,没有破产风险,这样的公司为什么不能投资。假货风险是所有电商平台的风险,且是可以控制的风险。百亿补贴是主动的补贴,不是因为对手补贴而产生的被动补贴,主动的补贴是可以控制的,且有利于快速筛选目标用户。拼多多的持仓可以继续放着。

好未来和新东方

教育的赛道真是不错,课外培训和K12学校的投资逻辑完全不同,政策风险比K12较小,灵活调整的空间比学校较大。

10月中证券分析

持仓Review

枫叶教育:其实并不了解教育,买入是因为价格跌了很多,根据历史财务数据筛选出来的。

经营以出国为目的的中学和小学教育,前两年的经营数据很亮眼。今年的经营放缓,基本面的利空如民办教育意见稿和入学人数未完全释放,价格大概率有进一步下跌的可能,不过下跌空间有限,预计不到20%。

中短期看,基本面转好的可能性较低,价格向上的可能性较低,中短期赔率不算高。中短期看,低概率低赔率。

长期看,基本面转稳保持适中稳定速率发展,概率上升,赔率上升。

下一步动作,短期内如果有机会反弹,可先卖出买入其他更看好的。保持关注,在基本面持稳后择机买入,可能价格并不便宜了,但相对更安全。

中国太保:买入太保的原因是已经卖出了中国平安且中国平安没有了比较好的价格(50-60元的价格回不去了)。虽然看好保险行业,但对太保的国企属性以及上市以来不断来回震荡的价格表现有疑惑。保险是一个竞争激烈的行业,太保国企的经营和平安对比已经证明落后一截。港股太保的价格一直是来回震荡,看不出市场对它的看法。

短期内,中国太保高概率,低赔率,在太保的身上很难复制中国平安的涨势。

bilibili:长期高概率高赔率,短期高概率低赔率,bilibili向下的空间非常有限,回到上市的发行价就是给小股东送钱。

拼多多:中期高赔率,拼多多的表现可以在1-2年内非常亮眼,因为电商的交易属性决定出亮眼的业绩和用户增长比较简单,如同唯品会一般。但是长期面临阿里巴巴的竞争,长期不确定性较高,如果在和阿里巴巴的竞争中领先或不落后,那么赔率会进一步提高。

绿叶制药:市场对绿叶研发弱的表现是很难在短期内完全扭转的,即使FDA通过认证,偏见估计也会持续一段时间,好在企业本身的经营是没有大问题的。

目前绿叶制药的仓位继续持有,等待完全爆发,可能还需要1-2年的时间,唉。

打个赌

2018年10月11日

想打个赌,想看下自己选股的能力和对公司未来盈利和长期股价的预测能力

中国平安,61.85元人民币,三年一倍,达到124元,年复合收益24%

腾讯控股,267港币,三年一倍,达到540港币,年复合收益24%

哔哩哔哩,12.42美元,三年一倍,达到26美元,年复合收益24%

融创中国,19.98港币,三年两倍,达到60港币,年复合收益45%

江南布衣,11.98港币,三年两倍,达到30港币,年复合收益45%

东阳光药,29.35港币,三年两倍,达到90港币,年复合收益45%

微创医疗,9.21港币,三年两倍,达到30港币,年复合收益45%

双鹭药业,26.87元人民币,三年两倍,达到81元,年复合收益45%

百济神州,130美元,三年两倍,达到390美元,年复合收益45%

绿叶制药,5.74港币,三年三倍,达到18港币,年复合收益60%

三年后来看看

2018年4月投资

1.中短期的投资,观察月线和历史PE PB,掌握急涨后的卖出时机

2.​全仓买入腾讯 IGG 中国华融 绿叶制药一段时间后,又冒出新的想法,
于是又急于卖出Igg和腾讯,igg损失800港币,腾讯仅盈利500港币
投资的时候,完全没想明白为啥投资,投资的风格和方式都没有成型

3.研究的基本判断:阅读了最近三年的年报,对比了行业三家同类企业,分析了三类不同的观点,才能决定买或不买。 Continue reading 2018年4月投资