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A股,合并报表的现金流量表资产负债和利润表
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FScore财务策略

策略模型

1)剔除上市时间不足360日的股票,按市净率定期(通常为月度)对市场分层排序,取市净率最低的一层股票。

2)按FScore财务因子等权重对市净率最低的股票打分排序。做多总分为8或9分的股票,做空0或1分的股票。

 

FScore财务因子

盈利水平

1) 资产收益率(ROA):息税前利润(EBIT)除以资产总值。收益率为正数 时ROA=1,否则为0。

2) 经营现金流量(CFO):经营活动产生的现金流量净额除以资产总值。流 量为正数时CFO=1,否则为0。

3) 资产收益率变化(△ROA):当期最新可得财务报告的ROA同比的变化。 变化为正数时△ROA=1,否则为0。

4) 公司自然增长获利(ACCRUAL): CFO减去ROA的差值。差值为正数时 ACCRUAL=1,否则为0。

财务杠杆和流动性

5) 杠杆变化(△LEVER): 通过所有非流动负债合计除以非流动性资产计算 公司财务杠杆,杠杆变化为当期最新可得财务报告杠杆同比的变化。变化 为负数时△LEVER=1,否则为0。

6) 流动性变化(△LIQUID):流动性通过流动比率,即流动资产除以流动负 债计算,流动性变化为当期最新可得财务报告中流动比率同比的变化。变 化为正数时△LIQUID =1,否则为0。

7) 是否发行普通股权(EQ_OFFER):通过当期最新可得财务报告中股本同比的变化来判定。变化为正数时,EQ_OFFER=1.否则为0。

运营效率

8) 毛利润率变化(△MARGIN): 当期最新可得财务报告的销售毛利率同比的变化。变化为正数时△MARGIN =1,否则为0。

9) 资产周转率变化(△TURN): 资产周转率通过总资产周转率除以平均资产总值计算,资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。资产周转率变化为正数时△TURN =1,否则为0

FScore 为以上九个参数的和,反应企业整体投资价值的信号: FScore = ROA + △ROA + CFO + ACCRUAL + △MARGIN+ △TURN + △LEVER + △LIQUID + EQ_OFFER

 

A股市场每年年报的披露截止时间为次年的 4 月 30 日,因此考虑到数据可得性与严谨性,每年从 4 月 30 日开始使用以上财务指标最新可得的数据来更新模型。

针对A股市场,可做两方面的调整:

1)Fscore单因子阈值的调整,例如值需大于某正数,因子值才等于1

2)FScore单因子权重的调整,等权重变为非等权重